Estrategias básicas con opciones I - Cash Secured Put
Una vez introducidos de forma general los conceptos básicos sobre opciones en el post anterior, vamos a profundizar en aquellas estrategias que más uso. En el caso de opciones financieras creo que la frase Keep it simple le viene como anillo al dedo. Hoy vamos a tratar la venta de puts como estrategia más usada por todos los traders de opciones.
Antes que nada, mencionar que para vender puts, debes seleccionar un subyacente QUE QUIERAS TENER EN CARTERA, insisto en mayúsculas para que quede claro, no querremos tradear “meme stocks” ni cosas de muy baja calidad.
¿En qué consiste la venta de una put?
Como bien sabrás si has leído el post anterior, la venta de una put es un contrato en el que te comprometes a comprar un activo subyacente (ya bien sea acciones o ETFs) a un precio acordado (strike price) antes de una fecha de expiración, a cambio de este compromiso, recibes un pago llamado premium. Veamos un ejemplo con KO 0.00%↑.
Ejemplo
En nuestro caso, imaginemos que hemos estudiado la compañía y creemos que su fair value son 57$, actualmente está cotizando en 58,62$. Pongamos para este ejemplo que el contrato lo vamos vender con fecha de expiración 12.01.2024 (34d, a día de escritura de este artículo).
En el gráfico abajo vemos que seleccionando el Stike Price de 57$ con fecha de expiración 12.01.2024 podemos conseguir 29.50$ (net credit), comprometiendo un capital de 5.700$ (57$*100, recuerda que en el mercado americano 1 contrato=100 acciones).
Para poder calcular la rentabilidad de este contrato lo que haremos será lo siguiente:
Premium / (Colateral - Premium) → 29,50$/ (5.700$ - 29,50$) = 0,52%
Sin embargo, las rentabilidades en el mundo de las opciones no se dan de esta forma, sino que se dan anualizadas, no es lo mismo un 0,52% en un día que en 1 año… En este punto introducimos el concepto de ARORC (Annualized Return on Risk Capital). En este caso el cálculo sería tal que así:
ARORC = rentabilidad / (DTE/365), siento DTE → Days To Expiration
ARORC = 0,52% / (34/365) = 5,58%
A continuación, os muestro como se abriría un contrato desde el broker de InteractiveBrokers (tened en cuenta que este vídeo fue grabado el día 11.12.2023, las primas van variando al minuto por ello puede no coincidir con el ejemplo)
Una vez hemos vendido la put… ¿Qué puede ocurrir?
Pues principalmente pueden ocurrir dos cosas.
La primera es que el contrato expire sin valor, lo que significa que el precio de la acción se encuentra por encima de los 57$, este concepto se conoce como OTM (Out of The Money). Si un contrato está OTM, significa que no puede ser ejercicio por lo que vamos a quedarnos con la prima integra y no compraremos las acciones.
El segundo caso, es que la put termine ITM (In The Money), o que es lo mismo, que puede ser ejercida por el comprador. Generalmente las opciones se ejercen si están ITM y quedan pocos días para la expiración del contrato, si llega el día y está ITM, dala por ejercida. En este caso compraremos las acciones a 57$ (y seguiremos quedándonos la prima) donde realmente el precio medio de adquisición será el breakeven que vemos en la foto 56.71$ (diferencia entre stike price y prima, 57$-0,295$*100).
Un tercer caso es que rolemos la opción. Si vemos que rápidamente ha bajado de 58,62$ (cotización de hoy) a 56,5$ (por debajo nuestro strike price) podemos decidir cerrar el contrato de forma prematura y abrir uno nuevo con un strike price más bajo (para que no pueda ser ejercida) y con una fecha de expiración posterior. Siempre que rolemos un contrato, vamos a tratar de hacerlo por un crédito neto, es decir, recibiendo más dinero por la operación. Este concepto lo trataremos más adelante, solamente quería que supieras que no tienes porque esperar hasta el día de expiración.
Entonces, ¿Qué hace la venta de puts atractiva?
En mi caso lo que las hace atractivas es la generación de ingresos recurrentes a través de las primas, bien es cierto que no son los contratos más rentables que existen debido al alto capital que tenemos que comprometer, pero son las más sencillas de gestionar y en carteras grandes son una fuente de ingresos realmente pasivos ya que generalmente se llevan hasta la expiración y está bien visto que se ejerzan, al final tu has seleccionado un precio con el que te sientes cómodo comprando esas acciones.
Si no dispones del capital necesario, no pasa nada, yo tampoco. Si vendo puts es de stocks que realmente son baratos (menos de 15$) y siempre evito la asignación, si veo que el precio baja suficiente, cierro el contrato y abro otro nuevo con precio inferior. En posteriores artículos os explicaré como “trampear” para poder tradear los stocks más caros sin tener que comprometer todo este capital.
Espero que este primer post sobre estrategias con opciones te haya aportado algo nuevo. Se vienen unas cuantas estrategias más así que suscríbete para no perdertelas ;)